海通證券:維持中國鐵建“優大于市”評級 價值區間11.10-12.95元

2021-09-02 10:52:04 來源: 智通財經 作者:楊萬林

  海通證券發布研究報告稱,維持中國鐵建601186)(601186.SH)“優大于市”評級,預計21/22年EPS為1.85/2.06元,考慮到公司在手訂單充足,且有望受益于基建穩增長;另外債轉股降低負債率,分拆子公司上市利于價值重估,予21年6-7倍市盈率,合理價值區間11.1-12.95元。

  事件:公司2021年上半年實現營收4885.15億元,同增31.75%,較2019年上半年增長38.42%;歸母凈利潤為123.07億元,同增32.11%,較2019年上半年增長32.56%,歸母扣非凈利潤112.67億元,同增31.22%,較2019年上半年增長32.14%。

  海通證券主要觀點如下:

  公司各業務營收均快速增長。

  分業務看,工程承包、勘察設計咨詢、工業制造、房地產開發和物資物流及其他業務分別實現營收4327.32、86.44、100.07、118.96、531.06億元,分別同增30.11%、11.63%、35.72%、33.97%和56.63%。分地區看,境內、境外分別實現營收4676.77億元、208.38億元,分別同增31.49%、37.87%。

  凈利率略有下降,加權平均ROE上升,現金流下降。

  毛利率方面,2021年上半年毛利率同降0.69個pct至8.41%,其中工程承包毛利率減少0.25個pct至6.75%;勘察設計咨詢毛利率同增3.11個pct至33.01%;工業制造毛利率同增0.88個pct至24.72%;房地產開發毛利率減少5.18個pct至17.85%;物資物流及其他業務毛利率同降3.04個pct至9.7%。

  期間費用率方面,期間費用率降低0.5個pct至4.56%,其中銷售費用率增加0.01個pct至0.6%(主要為銷售機構及人員增加所致);管理費用率(含研發費用)降低0.25個pct至3.75%;財務費用率降低0.26個pct至0.21%,主要為利息費用減少所致。經營現金流凈流出561.86億元,流出增加81.08億元。21H1末企業自由現金流為-514.82億元,比去年同期減少41.69億元。21H1末資產負債率同減0.99pct至75.61%;總資產周轉率0.38次/年,同比提高0.05次;加權平均ROE為5.63%,同比增加0.82pct。

  專項債大概率提速,建筑、基建行業基本面下半年有望改善,公司有望受益。

  7月30日中央政治局會議指出,“積極的財政政策要提升政策效能”、“合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度,推動今年底明年初形成實物工作量”。從近期新聞動態來看,該行認為下半年專項債發行大概率提速,建筑、基建投資下半年有望改善。公司作為中國乃至全球最具規模實力的綜合建筑產業集團,有望受益于基建穩增長。公司2021H1新簽合同額10545.55億元,同增20.4%,增勢良好。

  風險提示:回款風險,海外項目風險等。

關注同花順財經(ths518),獲取更多機會

責任編輯:jdm

0

+1

回復 0 條,有 0 人參與

禁止發表不文明、攻擊性、及法律禁止言語

請發表您的意見(游客無法發送評論,請 登錄 or 注冊 網站)

評 論

還可以輸入 140 個字符

熱門評論網友評論只代表同花順網友的個人觀點,不代表同花順金融服務網觀點。

最新評論

查看更多評論
小牛診股診斷日期:2021-09-26
中國鐵建
擊敗了53%的股票
短期趨勢前期的強勢行情已經結束,投資者及時賣出股票為為宜。
中期趨勢回落整理中且下跌有加速趨勢。
長期趨勢迄今為止,共269家主力機構,持倉量總計84.31億股,占流通A股73.30%
綜合診斷:近期的平均成本為8.52元,股價在成本下方運行。多頭行情中,目前處于回落整理階段且下跌有加速趨勢。該股資金方面呈流出狀態,投資者請謹慎投資。該公司運營狀況良好,多數機構認為該股長期投資價值較高。