五糧液:上半年業績穩中有進 白酒龍頭紅利持續釋放

2021-09-02 11:00:13 來源: 證券市場紅周刊

  8月30日,濃香型白酒龍頭五糧液000858)交出2021年上半年“成績單”。公司實現營業收入367.52億元,同比增長19.45%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤132億元,同比增長21.6%。自2016年以來,五糧液已連續5年實現營收雙位數增長,繼續保持穩中有進的發展態勢。

  報告期內,經典五糧液核心單品順利完成市場導入,與第八代五糧液共同構筑核心產品雙支柱,產品毛利率進一步提高。高預收也為下半年的業績釋放奠定堅實基礎。

  經典五糧液價值凸顯

  系列酒毛利率穩步提升

  2021年上半年的優秀表現為公司全面完成預期目標奠定了堅實基礎。半年報數據顯示,2021年上半年公司實現營業收入367.52億元,同比增長19.45%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤132億元,同比增長21.6%。在如此高基數下仍能實現快速增長實屬不易,這與五糧液對產品品質的追求密不可分。

  2020年,“經典五糧液”正式上市,今年上半年已按計劃完成市場導入,并迅速獲得消費者的認可。中信證券在研報中指出,經典五糧液重點打造的高質量市場已初步形成良好消費氛圍,全年銷量目標上調至2000噸,并進行渠道改革,加速市場推廣和消費者培育。預計雙節旺季將繼續維持較快增長,看好公司在品牌牽引下的長期高確定性較快增長。

  分產品來看,公司第八代五糧液代際系列、經典五糧液系列兩大單品構筑了核心產品雙支柱,占據核心競爭力。同時以501五糧液為代表的古窖系列產品豐富產品矩陣,滿足消費者多樣化需求。2021年上半年,五糧液產品實現營收271.38億元,同比增加17.27%,毛利率86.16%,保持穩中有升。

  系列酒表現同樣亮眼,2021年上半年五糧液將“堅持、優化、調整”作為系列酒工作主線,五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊四大全國性戰略品牌貢獻度持續提升。2021年上半年,系列酒產品實現營業收入總計69.64億元,相比上年同期增加38.57%,毛利率58%,相比上年增加了2.02個百分點,系列酒產品品牌升級的效果正逐步顯現。

  產銷雙增 庫存豐富

  擴產、技改奠定產能基礎

  在營收穩健增長的同時,五糧液做到了產銷雙增。上半年,酒類生產量合計12.28萬噸,同比增長22.43%;銷量11.8萬噸,同比增長25.88%,公司半成品酒(含陶壇基酒)庫存19.39萬噸。其中,五糧液產品生產量1.56萬噸,同比增長28.79%,增幅明顯,銷售量1.62萬噸,同比增幅7.22%。系列酒產品生產量10.72萬噸,同比增長21.56%,銷售量10.19萬噸,同比增幅達到29.45%,兩個主打品類銷售量均呈現穩健增長的態勢。

  報告期內,公司有在建工程18項,其中30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程已基本完成;勾儲酒庫技改工程、成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目等重點項目均接近尾聲。接下來,隨著這些生產環節的核心工程竣工并投入使用,五糧液有望進一步加大優質產品供給,為公司可持續發展提供堅實的保障。川財證券對此給予樂觀評價:“公司啟動12萬噸生態釀酒項目,未來總產能將突破40萬噸,高端酒產能突破4萬噸。隨著高端產能釋放,公司業績增長具備較強確定性!

  團購業務帶動毛利率顯著提升

  高預收確保全年業績釋放

  五糧液大力發展團購業務的努力已頗具成效。2021年上半年,公司直銷模式下酒類產品營業收入69.35億元,同比增長251.01%,毛利率84.89%。民生證券最新研報中亦對五糧液團購業務給予了重點關注,在他們看來團購業務是批價管控、產商命運共同體搭建和公司長期發展的奠基石,在團購業務開展過程中公司將致力于持續改善渠道利潤以形成廠商命運共同,更可以與企業團購客戶建立長期關系,強化品牌形象,助力長期發展。

  此外,公司回款與現金流表現優異,上半年經營性凈現金流87.07億元,同比大幅增長645.46%,市場動銷旺盛。報告期末公司預收賬款、合同負債余額合計63.41億元,環比一季度末增長13.43億元,同比增長75.21%,顯著快于收入增速,高預收款確保下半年銷售表現,為后續業績釋放提供了充足的空間,全年業績仍大有可為。

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五糧液
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